Нормална търговия през първата седмица на новата 2017 г., при ниска ликвидност и тесен ценови рейндж по това време на годината подобно състояние може да се определи като обичайно. Като цяло новините от първите й дни бяха по-скоро отрицателни за инвеститорите в основните държавни дългове, чиято доходност пое нагоре.
Инфлацията в еврозоната, изглежда, набира сила. Данните за основните индекси на потребителските цени, публикувани във вторник, показаха сериозно нарастване на инфлацията в Германия (от 0.7% за ноември до 1.7% на годишна база за декември), както и двойно по-бърз темп на нарастване на цените в Испания. На този фон доходностите по дълговете, емитирани от страните от ядрото на еврозоната, очаквано поеха нагоре. Десетгодишните немски бундове се търгуваха при търсен доход от 0.264% (в средата на седмицата), който формира ръст на седмична база от 7.3 базисни точки. Промяната при сходните по срок до падежа френски ДЦК се равняваше на +11.7 базисни точки – до 0.787 процента. Тези първи ръстове, а и пазарните очаквания дават възможност за предвиждане на един мечи пазар на основните европейски дългове през 2017 година. За сравнение, 2016-а бе позитивна за инвеститорите – доходността по немските десетгодишни книжа отбеляза годишен спад от 42.1 базисни точки, а понижението при френските се равняваше на 30.2 базисни точки.
В периферията на еврозоната и първата седмица на новата година, както и цялата изминала година
се оказаха разнопосочни. Политическият риск остава основен фокус за инвеститорите и анализаторите, както бе и през 2016 г., когато несигурността, предизвикана от референдума в Италия, причини годишен ръст на ключовите десетгодишни облигации на страната с 21.9 базисни точки, докато при сходно затруднената Испания се наблюдаваше спад от 38.7 базисни точки. На този фон през изминалата седмица наблюдавахме ръст на доходността на десетгодишните книжа и на двете страни. Испанските ДЦК се търгуваха при доходност до падежа от 1.428% и седмично повишение от 9.2 базисни точки, основно заради позитивните новини, свързани с инфлацията в страната. В същото време ръстът на доходностите при италианските десетгодишни дългове се равняваше на 5.4 базисни точки – до 1.863 процента.
Може би основната новина за миналата година бе решението от британския референдум за напускане на ЕС. Брекзит доведе инвеститорите до паническо търсене на активи убежище, като джилтовете бяха първи в списъка. Именно на тази база доходността на десетгодишните британски ДЦК отбеляза годишен спад от 76.1 базисни точки.
Първата седмица на годината ще бъде запомнена с ниската ликвидност и с ниските ценови изменения, които доведоха десетгодишните джилтове до нива на доходност от 1.318% при ръст от 2.4 базисни точки.
Между малкото основни доходности, които отбелязаха ръст през изминалата година, бяха тези по американските трежърита. Изборът на Доналд Тръмп за президент на САЩ изненада пазарите, а заявките за това каква политика се кани да провежда значително увеличава вероятността за ръст на инфлацията в най-голямата световна икономика. На този фон десетгодишните трежърита отбелязаха ръст на доходността от 17.5 базисни точки през 2016 г., докато в първата седмица на 2017 г. при вяла търговия доходността им се понижи с 4.5 базисни точки – до 2.464 процента.
Николай Ваньов, CFA
главен експерт, Инвестбанк АД
Коментарът не представлява препоръка за покупка или продажба на ценни книжа
