Петър Драмов
УниКредит Булбанк АД
Старата дилърска поговорка „Купувай фактите и продавай слуховете“ издържа поредния тест на времето и затвърди своята непреходност.
В сряда Фед вдигна с 25 базисни точки лихвения диапазон, в който депозитните институции в САЩ могат да си предоставят една на друга еднодневни депозити. От 0.50-0.75% той вече е 0.75-1.00% на годишна база. Пазарите оцениха този акт като позитивен – в посока на намаляване на рисковете пред световната икономика. Дилърите и инвеститорите реагираха мълниеносно, пренасочвайки вниманието си към по-рисковите корпоративни и към държавните ценни книжа на страни с по-нисък инвестиционен рейтинг. Немският индекс DAX отново удари двугодишен връх от 12.150 пункта. Цените на книжата на държавите от т. нар. възникващи пазари, всред които е и България, се повишиха най-много поради нарасналия оптимизъм за предстоящо нарастване на паричните потоци към тези страни.
Последните социологически изследвания показват намаляващо влияние на популистките партии – особено във Франция. Това се тълкува като разкъсване на черните облаци, надвиснали над бъдещето на Европа. Това беше допълнителен стимул за покупката на държавни ценни книжа и особено на издадените от страните в Южна Европа.
Цените на българските еврооблигационни емисии се повишиха значително спрямо края на предишната седмица. По-ниските с 10 базисни точки котировки на 10-годишния CDS (Credit Default Swap) спрямо предишната седмица беше допълнителен стимул за покупката на книжата ни. С по 20 до 50 евроцента се повишиха цените им, а доходността им съответно се понижи с по 2 до 6 базисни точки в резултат на обратнопропорционалната взаимовръзка цена/доходност. Най-дългосрочните ни книжа с падеж 2035-а, 2028-а и 2027 г. вече носят съответно 3.14, 2.26 и 2.11% доходност на годишна база. Възвръщаемостта на инвестицията в по-краткосрочните ни емисии с падежи 2024-а, 2023-а и 2022 г. също се понижи и в момента те се купуват при съответно 1.52, 1.10 и 0.79% на годишна база.
Търговията с държавни ценни книжа на вътрешния вторичен пазар е със затихващи функции. Втора поредна седмица няма сделки с ДЦК. Неслучайно през последния месец не е регистрирана нито една сделка с 16 емисии от общо 27 емисии в обращение. Пазарът ще се раздвижи през следващата седмица. В понеделник ще се проведе аукцион, чрез който Министерство на финансите ще пусне допълнително книжа с номинална стойност 100 млн. лв. от държавните облигации с падеж след 10.5 години. Обикновено първичните дилъри подават поръчки за участие за малко над 200 млн. лв., а това означава, че аукционът ще бъде успешен. Наличието на свръхликвидност в банковата ни система е допълнителна предпоставка, че банките, застрахователните компании и пенсионните фондове ще участват активно в наддаването. Свръхрезервите на търговските ни банки са в размер на близо 13 млрд., върху които Българска народна банка начислява лихва в размер на минус 0.4% на годишна база, т.е. банките плащат на БНБ своеобразна наказателна лихва за свръхрезервите си.
За първото тримесечие на годината Министерството на финансите ще изплати общо 800 млн. лв. главница и 100 млн. лв. лихви по притежавани ДЦК от банките и техни клиенти. В същото време новоиздадените държавни облигационни емисии ще възлизат на едва 210 млн. лева.
