Николай М. Ваньов, CFA
Финансов експерт
Пазарите сигурно са полудели. Поне това внушаваха широкообхватните сривове на доходността, които наблюдавахме през изминалата седмица. Дълговете на редица страни от всички континенти поскъпваха през последните пет търговски сесии, въпреки че фундаменталните показатели за подобно поведение не изглеждат особено стабилни.
Решението на Европейската централна банка да удължи срока на програмата за вливане на ликвидност (макар и с намалени обеми на изкупуваните книжа) до края на септември следващата година наля масло в огъня на търсенето на държавни дългове в еврозоната.
То има най-добър ефект за Франция, чиито дългове за втори пореден месец поскъпват необосновано (заради засиленото търсене, неподплатено от фундаменталните данни) според изчисленията на ЕЦБ. Търсената от инвеститорите доходност по френските десетгодишни ДЦК отбеляза седмичен спад от 7.1 базисни точки – до 0.687 процента. Немските облигации със сходен срок до падежа се търгуваха при доход от 0.319% и понижение от 5.2 базисни точки в края на седмицата.
В периферията на еврозоната също се наблюдаваше засилено търсене. Въпреки очертаващата се турбуленция в Италия в началото на 2018 г. (избори и силно наситен емисионен календар през януари) италианските ДЦК бяха търсена инвестиция през седмицата. Десетгодишната им доходност отбеляза спад от 6.1 базисни точки до 1.725 процента. Испанският държавен дълг със сходен срок до падежа приключи седмицата при търсен доход от 1.466% и понижение от една базисна точка.
Във Великобритания хаосът около BREXIT продължава да задава тона на пазарите, а уволнението на двама ключови министри от правителството на Тереза Мей не подобрява ситуацията. Въпреки това рекордно ниската безработица оказа своя ефект, свързан с нарастващ ръст на трудовите доходи, като дори "Бенк ъф Инглънд" ревизира прогнозата си за този показател за 2018-а. Доходността, която инвеститорите търсеха по десетгодишните британски ДЦК, отбеляза спад от пет базисни точки – до 1.21 процента.
В САЩ подкрепа за държавните облигации оказа изказване на председателя на клона на Федералния резерв във Филаделфия Патрик Харкър. Въпреки че подкрепи очакваното повишение на основната лихва през тази година, той заяви, че е нужно "по-сериозно стабилизиране на инфлацията", за да продължи лихвеното увеличение и догодина. Реакцията на доходността по десетгодишните облигации бе мигновена – понижение от 1.8 базисни точки до 2.315% през седмицата. Въпреки това рискът от ненавременни действия и рязко покачване на инфлацията остава и въпросът е дали пазарите на американски ДЦК го оценяват правилно.
