В тухлена сграда в едно от предградията на английския град Кеймбридж група млади компютърни корифеи обсъждат оживено последните корекции във софтуерните си програми. Те не разработват ново приложение на iPhone, а се опитват да създадат следващия "крал на облигациите" от множество алгоритми и данни. Облечени небрежно в джинси и тениски, свръхинтелигентните служители на Cantab Capital, притежаващи дипломи в областта на астрофизиката и молекулярната биология, пишат програми, които сърфират из дебрите на пазара на дългови книжа. Целта им е да копират най-добрите черти на търговците-човеци, но без техните слаби места или прегрешения и да създадат робот, който да ги замести.
Или, както обобщава Антъни Лоулър – един от шефовете на GAM Systematic – поделение на швейцарския мениджър, който е собственик на Cantab, "активният кредитен търговец усеща пазара…Целта е нашите модели да копират неговото поведение".
Това е новият свят на инвестициите в дългови книжа, който се опитва да нахлуе в традиционния старомоден бизнес – от десетилетия запазена територия на величествени мениджъри на фондове в Лондон, Ню Йорк или Лос Анджелис, нареждащи търговски сделки по телефона на своите брокери. Най-добрите от тях пресата без колебания обявява за "крале на облигациите" – титла, която управляваните от компютри хеджингови фондове се опитват да заслужат, за да увеличат печалбите си.
Този порив напомня за ранните дни на т. нар. "quants" (бел. ред . – експерти в областта на приложението на математически и статистически методи за управление на инвестициите и на риска, чиито модели са основани на количествен анализ на данните) в областта на търговията с акции, коментира Пол Камински – единият от двамата ръководители на поделението Numeric на британския мениджър на хеджингови фондове Man Group. Преобладаващата част от проучванията са в ранна фаза, а единодушното съгласие на експертите е, че става въпрос за "девствен пазар".
Man Numeric пусна в края на 2018-а системна платформа за дългови книжа, предназначена първоначално за щатски облигации с максимален риск (junk), но с амбиции да я разшири през идната година и за корпоративен дълг с инвестиционен рейтинг. Специалистите на Man са били особено бдителни към огромния брой детайли, но все пак са открили една ползотворна област – "алтернативните данни": нетрадиционна информация като покупки на кредитни карти, търговски разписки и подробности за доставките. Те могат да помогнат при "дисекцията" на частните компании, които не предоставят редовни финансови отчети, както и да установят връзките между фирмите – конкуренти и клиенти. Тази алтернативна информация помага и при уточняването на изпреварващите и на изоставащите фактори, очертаващи начина, по който фирмените облигации реагират на развитието на дружеството. Например, ако циментова компания се справя добре на пазара, това може да е индикатор, че строителите на жилища, които тя снабдява с материали, също преживяват подем.
Една от големите бариери пред компютърните крале на облигациите е сложността на дълговите пазари, особено на корпоративните дългови книжа. Просто защото дадена фирма може да емитира само един или два типа акции, но десетки и дори стотици типове облигации с различни правни клаузи, валути, срокове до падежите и плащания по купоните. Нещо повече, съществените макроикономически обрати, като например лихвените проценти, могат да окажат огромно и непредсказуемо влияние върху дълговете.
Все пак, напредъкът в областта на компютрите, на системите за оптимизация, данните от дългосрочните търговски сделки и натрупаната критична маса от проучвания на дълговите пазари е създала условия за качествен скок в системните инвестиции с фиксиран доход, смята Линда Грюндкен – водещ изследовател в Cantab.
Всъщност, най-големият проблем в случая е търговията на дългови книжа. Търговските им обеми са доста по-малки, отколкото на пазара на акции, а разходите по транзакциите са високи. Това означава, че дори потенциално привлекателни операции могат да се окажат трудни за практическо приложение.
Cantab се опитва да минимизира проблема като търгува с по-високоликвидни кредитни производни и индекси по кредитни деривативи, а не с дълговите книжа, които им служат за залог. Но дори в тези случаи е необходима човешка намеса. Алгоритъмът на Cantab, наречен "Геко" – на името на прочутия с лакомията си финансист Гордън Геко, герой от филма "Уолстрийт" – ще "изплюва" търговските ордери под формата на стегнати изречения. Човешка намеса обаче ще е нужна – той или тя трябва да копира изреченията и да ги постави в "прозореца" за кореспонденция с банката, която изпълнява поръчката.
Пазарите на облигации, макар и бавно, започват да стават все по-зависими от машините. В момента могат да бъдат автоматизирани само по-дребни търговски сделки, докато по-големите и по-сложните продължават да се уреждат със съобщения и с телефонни разговори. Мнозина експерти от бранша пък предричат, че сме едва в най-ранните етапи на революцията, която предстои на дълговия пазар.
