Петър Драмов
"УниКредит Булбанк" АД
Една по една държавите се качват на пързалката и политат надолу към икономическия застой. Едни по-бързо, други по-бавно, в зависимост от способността на съответната икономика да устоява на сътресения.
Истината е, че преди година и половина Тръмп поде мощна кампания за защита на щатската икономика от външни влияния и прибегна към политика на протекционизъм, изключвайки САЩ последователно и методично от всякакви форми на международно икономическо и военно сътрудничество. Реакцията на останалия свят беше леко забавена, но адекватна и в резултат на това вече сме свидетели на охлаждане на международното партньорство, на изостряне на геополитическите взаимоотношения и дори на откровени търговски войни. Резултатът от това е влошаване на международната търговия, намаляване на производствените поръчки, забавяне на индустриалното производство, увеличаване на безработицата, възпиране на потреблението в глобален мащаб и отприщване на процеса за влизане на световната икономика в рецесия. Най-лошото обаче е, че тече и необратим процес на превъоръжаване!
Обитателят на Белият дом успя да ни качи света на пързалката и да спусне развитието му по нанадолнището. Вече има пет държави с отчетен отрицателен прираст на БВП за последното тримесечие и те не са кои да е , а някои от водещите – т.н. развити пазарни икономики. Брутният вътрешен продукт на Германия, на Англия, на Хонконг, на Норвегия и на Швеция вече е на задна предавка, т.е. намалява. Италия е с нулев ръст, а Дания, Австрия, Белгия, Канада и Франция са с минимален, за да не кажа незначителен прираст.
По време на задаваща се икономическа криза, а защо да не я наречем рецесия – инвеститорите искат да се отърват от по-рисковите си активи, каквито са корпоративните книжа. Това е основната причина през последният един месец борсовите индекси на водещите световни фондови борси да паднат с между 4 и 10 проценти. В същото време авоарите на инвеститорите трябва да се съхранят. Най-сигурните и издържали проверката на времето са вложенията в злато и в държавни ценни книжа. Ето защо не бива да ни учудва, че цената на златото е в 76-месечен пик. В подем са цените и на държавните облигационни емисии. За последният един месец цената на 10-годишните щатски облигации поскъпна с 4 долара, а на немските – с 3 евро. С 3 евро поскъпнаха също полските, с 2.6 евро румънските и с 1.8 евро унгарските дългосрочни държавни книжа.
Инвеститорският интерес към българските еврооблигационни емисии продължи да е силен и през изминалата седмица, в резултат на което стойността им продължи устрема си нагоре, а доходността им, която е в обратно пропорционална зависимост, се пързаля надолу. Най-дългосрочната ни емисия – с падеж през 2035 г., поскъпна с нови 1.1 евро за последната една седмица, като доходността й се понижи със 7 базисни точки – до рекордно ниските и немислими доскоро 1.19% на годишна база. Книжата с падежи през 2028 г. и 2027 г. поскъпнаха с по-скромните 20 и 10 евро цента. Доходността им се плъзна още по-надолу с по 2 базисни точки и вече е 0.21% и 0.11% на годишна база. Облигационната ни емисия с падеж 2024 г. носи отрицателна доходност вече втори месец, като в момента е минус 0.07% годишно. Най-краткосрочните ни книжа – с падежи през 2023 г. и 2022 г., отдавна са на червена територия, но продължават да потъват все повече и повече, и в момента са на нивата от минус 0.13% и минус 0.29% годишно.
Вътрешният пазар на ДЦК изглежда е в лятна ваканция, защото няма регистрирани сделки на вторичния междубанков пазар през изминалата седмица. Дилърите обаче ще трябва да си прекъснат лятното спокойствие, за да участват в предвиденият от Министерството на финансите аукцион, който ще се проведе в понеделник. На него ще се предложат за продажба допълнително 200 млн. лева номинална стойност от емисия с падеж след 20 години.
