Поредното доказателство за силния ефект, който мерките за вливане на ликвидност оказват върху пазарите на държавен дълг, дадоха събитията от изминалата седмица. Основно това бе случващото се в САЩ, където очакванията за подобряване на заетостта, комбинирани със спекулации за прекратяването на програмата за т.нар. количествено улесняване от Фед, доведоха до поредна седмица на ръст на доходностите. Макар и лек, равняващ се 1.7 базисни точки, този ръст бе поредното доказателство, че прекратяването на програмата по вливане на ликвидност нито ще бъде лесно, нито ще е безболезнено за инвеститорите начинание (б.а. данните за седмичното движение на доходностите по трежъритата са към сряда (1 юли) заради националния празник на САЩ.
Трябва да се отбележи, че до този ръст на доходностите по американските трежърита се стигна въпреки поредната доза политическа несигурност, идваща от Европа. Този път в основата на проблемите на Стария континент бе Португалия. Министрите й на финансите и на външните работи подадоха оставки, като поставиха правителството на затруднената страна пред риска да се разпадне. Доходността по десетгодишните португалски книжа достигна ниво от 7.158%, нараствайки със 77.5 базисни точки през седмицата.
Разливът на шока от евентуалната политическа криза в Португалия бе ограничен от срещата на комитета на Европейската централна банка, проведена през седмицата. На пресконференцията след нея президентът на институцията Марио Драги положи максимални усилия да убеди инвеститорите, че въпреки действията от страна на Фед паричната политика на ЕЦБ ще остане поддържаща, с ниски нива на лихвите, докато икономическото възстановяване в Европа не бъде подсигурено. В резултат на това доходностите, които търсеха инвеститорите по книжата на страните от ядрото на еврозоната, отбелязаха сериозен седмичен спад. При тези с десетгодишен матуритет той бе 8 базисни точки (до 1.648%) за немските бундове и 8.5 базисни точки (до 2.258%) за френските ДЦК. Книжата на страните от периферията на еврозоната също получиха подкрепа от изказването на Драги и въпреки португалската криза. Доходността по десетгодишните испански книжа достигна 4.633% (седмичен спад от 12.5 базисни точки), докато сходната норма на възвръщаемост по италианските ценни книжа достигна 4.392% (седмичен спад от 15 базисни точки).
Един от основните въпроси, които инвеститорите в ДЦК си задават през последните седмици, е какво ще се случи след неминуемото прекратяване на вливанията на ликвидност и когато централните банки затегнат паричната си политика. Събитията от последните месеци в САЩ дават добра основа за изчисляване на ефектите. След значителното подобряване на данните за американската икономика и след изказванията за прекратяване на помощите от Фед фондовете, инвестиращи в ДЦК, са изпълнили нареждания за теглене на стойност над 60 млрд. долара, сочи изследване на Блумбърг. Това е повече от ясен сигнал, че предстои трънлив път за пазарите на ДЦК.
nbsp;
Коментарът не представлява препоръка за покупка или продажба на ценни книжа
Николай Ваньов
Брокер, Инвестбанк АД
