Един от най-често задаваните въпроси около борсовата сага Robinhood е кои са крайните победители.
За дребните инвеститори, които следят форума Reddit, това са банките от Уолстрийт и хеджинговите фондове като Citadel. Което като цяло е вярно, въпреки че някои едри спекуланти като Melvin Capital понесоха сериозни щети от пазарната лудост отпреди седмица.
За Джилиън Тет – пазарен и финансов коментатор и отговорен редактор за САЩ на "Файненшъл таймс" – това е консорциумът, напомпал общо 3.4 млр. долара в Robinhood, за да спаси онлайн брокера.
Тет обосновава мнението си със задълбочен преглед на събитията в рамките на последната година, от който "изскача" цял набор от любопитни факти.
Финансовата инжекция, която се появи точно толкова бързо колкото подема и падението на акциите на GameStop, е организирана от малко известната компания за рисков капитал от Силициевата долина Ribbit, "отгледала" Robinhood заедно с по-известните си себеподобни – гигантите Sequoia и Andreessens Horowitz.
Член на консорциума е и Iconiq Capital – дискретна фирма за управление на частни капитали (или накратко фамилен офис), за която се твърди, че управлява богатствата на технологични титани като Марк Цукърбърг, основателя на LinkedIn – Рейд Хофман – и криптомилиардера Крис Ларсен.
Нещо повече, групата е сключила сделка, която може да превърне оригиналната й инвестиция в бъдещ акционерен капитал за милиарди долари, ако се състои планираната за тази година първоначална публична емисия на акциите на Robinhood Markets. Твърди се, че тя трябва да стане до края на първото тримесечие под ръководството на Goldman Sachs. И ако не се натъкне на непредвидени спънки около проверките на щатските надзорници и законодатели, пазарната капитализация на онлайн брокера се очаква да надхвърли 20 млрд. долара.
Светкавичната финансова инжекция в Robinhood привлече скромно публично внимание, но тя, според госпожа Тет, е шокираща по две причини.
Първата – наливането на 3.4 млрд. долара показва, че интелигентните вътрешни пари на Силициевата долина съзират светло бъдеще и растяща оценка за Robinhood, независимо от резултата от нажежения дебат на финансовите регулатори и предстоящите изслушванията във Вашингтон по пазарната драма.
Подобна перспектива ужасява финансовите традиционалисти, които мразят начина, по който Robinhood представя инвестициите – като вид видеоигра. Тя тревожи и онези политици, които се страхуват, че онлайн приложението е просто поредният инструмнт, позволяващ на Уолстрийт да обере масите. Каквато и да е целта, финансирането е предупреждение към някои утвърдени играчи, че идеята зад онлайн приложението няма да изчезне.
Вторият важен пункт е, че сагата показа мощта на частните пулове от капитали като цяло и на фамилните офиси в частност.
Проследяването на последните е ужасно трудно: нишата на тези дружества е толкова добре пазена тайна, че надеждна статистика трудно може да се открие. Десетгодишният Iconiq Capital, например, дълго нямаше Интернет страница. А сегашният, набързо направен фирмен уебсайт, показва, че фамилният офис управлява активи за впечатляващите 54 млрд. долара.
Дори при тази оскъдна информация обаче финансовият консултант Campden Wealth твърди, че
през 2019-а в света е имало 7300 фирми за управление на частни капитали – с 38% повече отколкото през 2017-а – които са контролирали почти 6 трлн. долара.
А това определено засенчва сектора на хеджингови фондове, за които американската служба за финансова отчет твърди, че управляват 5 трлн. долара. Тук е възможно да има и двойни сметки, защото фамилните офиси упълномощават хеджингови фондове да работят с активите им.
От гледна точка на мащаба обаче промяната в инвестиционното поведение е забележителна. Фамилните офиси, които възникват за първи път на места като Швейцария, за да управляват имуществото на старите европейски богаташи, са почитани и непоклатими като клиентите си.
Новите им партньори от породата на Iconiq, обаче обслужват магнатите на ХХІ-и век, които са спечелили парите си по-късно, поемайки риск, преследвайки дългосрочни стратегии и вземайки бързи решения.
Тези отличителни черти все по-често се срещат и при стила на инвестиране – днес фамилните фирми правят директни инвестиции в различни "авантюри", в повечето случаи редом с фондовете за високорисков капитал, с които се договарят. Последният анализ на Campden на 130 фамилни офиса констатира, че 10% от техните активи са точно в дружества за рискови вложения, основно чрез директни инвестиции. Средната стойност на доходността на частните фирми през миналата година е била 14%, а от директните им сделки – 17 процента.
Печалбите на групи като Iconiq са почти сигурно далеч по-високи. Iconiq подкрепя по-рискови иновативни компании като Snowflake, Airbnb и Zoom, както и бързо развиващи се сектори като центрове за съхраняване на данни. Фактът, че е по-скоро мултифункционален, а не традиционен "еднофамилен" офис, позволява на Iconiq да осигурява финансова подкрепа на клиентските си мрежи и на колективния им интелектуален капитал.
Пътят на развитие на фамилните офиси със сигулност ще разтревожи всеки, който следи задълбочаващото се неравенство на доходите или на разширяващата се несъразмерност между възвръщаемостта на инвестициите на пенсионните фондове и на щедрия приток на средства от иновативните вложения, подкрепяни от групи като Iconiq. Или, както обобщава известният икономист Томас Пикети, инвестираното богатство възпроизвежда повече богатства.
Присъствието на подобни пулове от капитали обаче може и да е благоприятно, поне от гледна точка на по-тясната и в известна степен аморална гледна точка на капиталовите пазари. В момента публичните тържища са доминирани от пасивни, следящи стадното поведение инвестиционни фондове, и активни инвеститори в краткосрочни сделки като търговците на Robinhood.
За разлика от тях,
фамилните офиси осигуряват търпелив и ориентиран към риска капитал. Това, според мениджърите им, позволява да се финансират иновации и корпоративни дейности, от които светът има нужда, за да бележи растеж.
Техните умения за бързо вземане на решения и дълбоките им джобове означават също, че те, в определени ситауции, могат да стабилизират пазарите, което бе доказано и от бързото овладяване на пазарния смут през последните две седмици.
Това със сигурност няма да успокои революционната инвестиционна тълпа на Reddit. Нито пенсионните фондове, които, в един по-перфектен свят, би трябвало да осигуряват такъв търпелив капитал и да берат плодовете на по-тлъстата доходност, която той носи.
Но, както заключава госпожа Тет, в нашата действителност това е невъзможно. И маркетинговото поле на Robinhood е да демократизира финансите като предостави на любителите на залаганията публичен достъп до пазара. Макар че това не е точният избор на плодоносно инвестиционно поведение.
