Еврото към днешна дата губи близо 7% от стойността си спрямо щатския долар. Единната европейска валута обаче достигна по-рано през годината паритет спрямо зелените пари, което не се беше случвало от създаването й. Нещо повече – в известен период доларът дори беше по-скъп от еврото.
Какво да очакваме от валутата, с която ще се разплащаме по всяка вероятност и у нас през 2024 година? Да се надяваме ли на най-доброто, но подготвяйки се за най-лошото?
Войната в Украйна, агресивното повишаване на лихвите от страна на ФЕД – на фона на умерената ЕЦБ, и газовата криза доведоха през лятото до спад на еврото под паритета с долара като съотношението евро/долар достигна в края на третото тпимесечие 0.954 – дъно от две десетилетия насам.
Въпреки това по-мекото от очакваното начало на зимата и твърдата позиция на ЕЦБ помогнаха на единната валута да възстанови част от загубите си през последните три месеца на годината.
Що се отнася до перспективите за еврото, инвеститорите остават фокусирани най-вече върху капацитета на ЕЦБ да повиши лихвените проценти в разгара на рецесия и непрекъснат инфлационен натиск, свързан с продължителната енергийна криза в Европа.
В резултат на по-агресивната политика на централната банка единната валута може да намери подкрепа през първото тримесечие на 2023-та и евро/долар да се задържи над 1.05. Но не е изключено през второто тримесечие да се появят заплахи за растеж на Европа..
„Най-добрият сценарий за еврото включва предотвратяване на рецесията, по-високи от очакваното запаси от газ на фона на мека зима и засилване на външното търсене, тъй като се очаква Китай отново да „отвори“ след COVID локдауните. При най-лошия сценарий суровата зима заплашва устойчивостта на газовите резерви, а повишената вероятност от рецесия поставя под съмнение нагласите на ЕЦБ”, показва анализ на „Капман холдинг“.
Повишаването на доходността и спредовете на пазара на държавни облигации в еврозоната също си заслужава да бъдат наблюдавани, тъй като рисковете за платежоспособността на периферни страни като Италия и Гърция могат да се появят отново на фона на нарастващите лихвени проценти и намаляващия растеж.
Как се представи еврото досега?
Прогресивното отслабване на единната валута на практика започна през лятото на 2021 г., когато Фед стана първата централна банка, намекнала, че нормализирането на паричната политика наближава.
Нагласите за по-агресивна лихвена политика на Фед се сбъднаха през първото тримесечие на 2022-ра, когато щатската централна банка започна да повишава лихвите.
Специфичното рисково събитие – началото на войната в Украйна, също значително навреди на перспективите за еврозоната, засилвайки енергийната криза, която пламна през предишната зима.
Съотношението евро/долар започна да се влияе от нарастващата разлика в разходите за синьо гориво между Европа и Съединените щати, поставяйки Стария континент в конкурентно неизгодно положение.
Рекордната двуцифрена инфлация в еврозоната накара ЕЦБ да повиши лихвите със 75 базисни пункта два пъти подред през септември и октомври. Така, след като падна до 20-годишно дъно от 0.954 спрямо долара, за еврото се появи лъч надежда.
Председателят на ЕЦБ Кристин Лагард проведе през декември една от най-емблематичните пресконференции в историята на банката. Въпреки че намали увеличението на лихвените проценти от 75 на 50 базисни пункта, ЕЦБ даде да се разбере, че възнамерява да продължи рязкото и бързо им повишаване през 2023-та.
Икономическите перспективи за еврозоната
Както се очакваше, лихвените проценти бяха увеличени през декември с 50 базисни пункта.
ЕЦБ също така обяви планове за количествено затягане (QT) през 2023 г., което води до месечен спад от 15 милиарда евро в портфейла на програмата за закупуване на активи (APP.
Инфлацията в еврозоната беше 10% на годишна база през ноември – малко по-ниска от отчетените през октомври 10.6%, главно заради понижените цени на енергийните източници.
Европейската централна банка очаква инфлацията през 2022 г. да достигне средно 8.4%, преди да спадне до 6.3% през 2023-та и 3.4% през 2024-та. Показателят, изключващ енергията и храните, се очертава да е средно 3.9% през 2022 г., 4.2% през 2023-та и 2.8% през 2024-та.
Поради отслабването на глобалната икономическа активност и затягане на условията за финансиране икономиката на еврозоната може да отбележи спад и през първите три месеца на новата година, но се предполага че рецесията ще е лека и кратка.
Прогнозите са ръстът на брутния вътрешен продукт в еврозоната да е средно 3.4% през 2022 г., 0.5% през 2023-та и 1.9% през 2024-та.
Инфлационните заплахи днес получават по-висок приоритет сред членовете на борда на ЕЦБ, отколкото растежа. Това по същество означава, че банката може да запази агресивната си позиция по-дълго време и да повиши лихвените проценти значително, дори в условията на бавен растеж или рецесия.
Няколко фактора могат да допринесат за
бичи сценарий за еврото през 2023 г.:
Агресивна лихвена политика на ЕЦБ за по-дълъг период.
Това е ясен фактор, който ще укрепи еврото. По-високите от очакваното лихвени проценти намаляват мотивацията на продавачите на късо да спекулират с европейската валута, като същевременно засилват убеждението на купувачите;
Намаляване на страховете за енергийните доставки
Ако зимата се окаже по-топла от предвиденото, Европа може да се справи със сегашните си запаси от газ. Отварянето на допълнителни канали за доставка на синьо гориво, различни от Русия, може да намали притесненията за структурен недостиг на природен газ и скоковете на цените;
Повторното „отваряне“ на Китай след локдауните
Това би увеличило търсенето на европейски износ. Огромните натрупани спестявания от китайските потребители през последните години могат да се отприщят, предизвиквайки вълна от цикличен растеж не само в света, но и в Европа;
Слаба или никаква икономическа рецесия
Тъй като пазарът е донякъде негативно настроен за икономическото представяне на еврозоната през 2023 г., избягването на рецесия или ако тя е много лека и краткотрайна, би осигурило благоприятна динамика за единната валута;
Спад на долара
Силата на еврото може да зависи и от глобалните променливи, като отслабването на долара, причинено от постепенното намаляване на инфлацията в САЩ, подобрените глобални икономически перспективи и миролюбивия Федерален резерв.
Тези фактори обаче са в рязък контраст с това, което Федералният резерв прогнозира през декември 2022 година. И все пак при тяхното материализиране евро/долар може да успее да достигне 1.10-1.12 през следващата година.
От друга страна,
отрицателен натиск върху еврото
може да бъде упражнен от следните фактори:
Гълъбите на ЕЦБ превъзхождат ястребите
Много по-миролюбивите гласове в борда на ЕЦБ могат да станат по-гласовити и да предизвикат агресивните, ако икономиката на еврозоната пострада и инфлацията намалее. При такъв сценарий еврото ще пострада, защото пазарът ще започне ценообразуване при намаляването на лихвите през втората половина на 2023 г. и впоследствие през 2024-та;.
Газовата криза възниква отново
Ако следващата зима е по-студена и продължи по-дълго от очакваното, европейските запаси от газ ще започнат да се изчерпват по-бързо през февруари и март.
Поради продължаващия конфликт в Украйна спекулациите за необходимостта от презареждане на запасите от газ биха имали отрицателно въздействие върху условията на търговия на еврото;
Китай отлага повторното си отваряне
Ако COVID продължи да завладява Китай и заболяванията и смъртните случаи се увеличат, е възможво властите да отложат плановете си за повторно отваряне на страната;
Настъпва продължителна рецесия
Отрицателните фактори, възникнали през 2022 г., могат да започнат да оказват своето въздействие и през 2023-та, тъй като инфлацията тежи върху разходите на домакинствата, а енергийната криза допълнително свива маржовете. Тогава еврозоната ще се подготви за нова, продължителна рецесия и еврото ще бъде сериозно продавано.
Пазарен риск и FX убежища
Волатилността на рисковите активи може дори да нарасне през 2023 г. – в резултат на нови инфлационни опасения или финансови кризи, а инвеститорите могат да прибегнат към валути-убежища, като долар, йена или швейцарски франк, докато продават тези, които са по-тясно свързани с цикличния растеж, като еврото.
Ако тези мечи катализатори се материализират, евро/долар може отново да се търгува около или под нивото на паритет.
––––––––––––––
* Материалът е с информативен характер и не представлява препоръка за покупка/продажба на ценни книжа.
